(中國(guó)電子商務(wù)研究中心訊)2011年一季度,網(wǎng)盛生意寶公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.39億元,同比增長(zhǎng)13.71%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.12億元,同比下降32.22%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)0.11億元,同比下降28.81%;基本每股收益0.08元。

　　收入增速放緩。報(bào)告期內(nèi),公司收入增速同比下降10.79個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降26.18個(gè)百分點(diǎn)。公司收入增速放緩,我們認(rèn)為可能主要是由于來(lái)自化工網(wǎng)和紡織網(wǎng)相關(guān)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速放緩。不過(guò),我們對(duì)公司09年推出的生意通和化工貿(mào)易服務(wù)的業(yè)務(wù)發(fā)展仍保持一定的信心,上述業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)?？傮w上,受益于新業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),公司業(yè)務(wù)收入仍有望保持較快穩(wěn)定增長(zhǎng),但是,舊業(yè)務(wù)增速放緩將是困擾公司發(fā)展的一個(gè)重要因素,我們認(rèn)為公司需要提高創(chuàng)新能力。

　　毛利率下降,需要警惕。報(bào)告期內(nèi),公司毛利率同比下降3.08個(gè)百分點(diǎn)至88.76%,我們認(rèn)為投資應(yīng)該對(duì)其提高警惕。雖然一個(gè)季度的毛利率小幅下降并不能表明整體盈利能力開(kāi)始出現(xiàn)下滑,但是考慮到公司原有的業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸進(jìn)入成熟期,我們認(rèn)為投資者應(yīng)該持續(xù)關(guān)注公司盈利能力指標(biāo),提高警惕。

　　銷售費(fèi)用率上升,還需關(guān)注。報(bào)告期內(nèi),公司銷售費(fèi)用率同比提高6.31個(gè)百分點(diǎn)至35.45%,環(huán)比提高8.75個(gè)百分點(diǎn),超出我們預(yù)期。雖然,一季度是公司業(yè)務(wù)淡季,收入相對(duì)較小,但是,從歷史看,一季度的銷售費(fèi)用率普遍低于30%。由于公司新業(yè)務(wù)推出已經(jīng)有一段時(shí)間了,營(yíng)銷推廣效用理應(yīng)日漸顯現(xiàn),而2010年底銷售費(fèi)用率明顯下降,也驗(yàn)證了營(yíng)銷推廣效用開(kāi)始顯現(xiàn)。而一季度銷售費(fèi)用率明顯提升,是否是暫時(shí),我們認(rèn)為投資者還需關(guān)注。

　　投資收益大幅減少90.16%,影響凈利潤(rùn)。公司投資收益同比減少90.16%至46.95**否實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快發(fā)展的關(guān)鍵。

　　估值與投資分析。我們將公司2011、2012和2013年EPS分別下調(diào)至0.41元、0.46元和0.53元,以4月27日的收盤(pán)價(jià)21.79元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為53倍、47倍和41倍,短期估值偏高,維持“中性”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);2、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng) 文/天相投資應(yīng)巧劍）